国泰航空有多少家底经得起折腾?货运业务令人失望

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作者|氟素

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由于一些不当行为,国泰航空(.HK)最近引起市场广泛关注。冯云君的朋友圈充满了忧伤和口水,每个人都充满了愤慨。

冯云军对国家专业部门和专业人员处理专业问题的能力充满信心。虽然他很愤慨,但他仍然遵循让专业人士做专业的原则,并不打算投入太多。

从商业角度来看,冯云君只能尖叫,冲动是魔鬼,没有钱跟钱做生意除非你家里厚,不要在意钱。

从冯云军的分析结果来看,国泰的家庭远离敌人,远远,远,远,远,远,远。

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此前《国泰航空vs “国南东航”三巨头:香港第一航司实力如何?》无意中成为各大媒体报价的焦点,风云君想到了这一点,恰逢该公司日前公布的2019年中期业绩,不妨看看这个香港第一航空科最近的财务表现。

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首先,收入没有保持良好的复苏势头,上半年同比仅增长0.9%

在风云君之前,他拥有国泰航空四大巨头和大陆航空事业部“国南东海”中的前三名:中国国际航空(.HK),中国南方航空(.HK)和中国东方航空( .HK)。相比。

2013年,国泰航空与中国国际航空公司,中国南方航空公司和中国东方航空公司的收入仍具有可比性。到2018年,四个航空公司的收入分别为1111亿港元(约合人民币955亿元),1368亿元人民币,1436亿元人民币和1153亿元人民币。

仅用了五年时间,国泰航空就被大陆航空部门从N街撤出。

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2013 - 2018年,国泰航空,国航,中国南方航空和中国东方航空的复合年增长率分别为2%,7%,8%和6%,国泰航空远远落后于大陆航空部门。其中,2015 - 2016年,国泰的收入连续两年下降。

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2018年,由于业绩复苏,前一年收入基数较低,国泰的收入同比增长14.2%,领先于内地航空部门的增长率。

然而,国泰的高增长似乎是短暂的。

最新的2019年中期业绩显示,国泰航空2019年上半年的收入为535亿港元,同比仅增长0.9%(去年同期增长5.7%),与去年的531亿港元几乎相同。

其中:

占收入70%的客运量为374亿港元(上一年度:355亿港元),同比增长5.6%(上年同期:+ 10.4%);

货运业务占收入的21%,跌至115亿港元(去年同期:130亿港元),同比下降11.4%(去年同期:+ 23.4%)。

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可以看出,国泰航空2019年上半年业绩不佳的原因是它受到两大业务增速大幅下滑的影响,货运业务更受拖累。

冯云军将详细分析国泰航空两大业务的近期表现。

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二,客运业务:产能有所改善,但收益率下降

从客运量指标“可用座位公里数”(ASK)来看,国泰航空2019年上半年的可用座位公里数为808亿公里,增长了6.7%。平均载客率与去年同期持平,维持在84.2%。每乘客公里收入为46.3港元(上一年度:46.8港元),同比下降1.1%。

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近年来,国泰航空的客运量增速一直低于内地航空公司。 2013 - 2018年,国泰航空,国航,中国南方航空和中国东方航空的可用座位公里数的复合年增长率分别为4%,9%,11%和10%。

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根据半年报,国泰航空在2019年上半年接收了四架新的空中客车A350-1000客机。这也是国泰航空客运量最近增长速度超过其历史平均水平的原因之一。

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国泰航空预计在未来五年内共接收67架新客机。预计未来客运量将进一步增加。

此外,在2019年7月,国泰宣布已正式完成对香港快运的收购。

香港快运最初是海南航空的低成本航空公司。 2019年3月,国泰航空宣布以49.3亿港元收购海南航空的低成本航空公司香港快运,现金代价为2.25亿元,发行或续期接收贷款票据为26.8亿元。

收购完成后,国泰航空有意继续以低成本航空业务模式经营香港快运。

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近年来,航空公司之间的竞争日趋激烈。特别是大陆航空部门被国泰包围。国泰航空的客运量仍在改善。它能否完全消化这部分新容量?

在容量分配方面,国泰航空目前的客运量主要分布在美洲和欧洲。这两个市场的可用座位公里数占国泰航空总座位公里数的47%。

在2019年上半年,美洲和欧洲的座位公里数分别增长了10.3%和10.7%,这是国泰航空产能增长最快的市场。

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然而,国泰航空在美洲和欧洲的每人每米乘客收入分别下跌1.1%和1.8%,这表明国泰航空正试图通过降价策略来捕捉这两个市场份额。

欧洲市场的平均客运利用率几乎与去年同期相同,仅增加了0.1个百分点,而美洲市场的平均客运利用率下降了2.4个百分点。

这表明国泰在美洲和欧洲的扩张似乎并不顺利,特别是在美洲。

第三,货运业务令人失望

让我们来看看国泰的货运业务。

由于全球贸易环境的变化,国泰航空的货运业务在2019年上半年表现尤为糟糕,货运业务收入同比下跌11.4%至115亿港元。

必须说这些成就令人失望。

近年来,“国家南方航空”三大航空部门一直在增加客运业务,先后剥离了货运业务。货运业务曾经是国泰航空的表现亮点。

作为亚洲重要的自由贸易港口和国际中转港口,香港的国泰航空公司在航空货运业务方面具有独特的优势。其货物和货物运输率以及每公里运费的运费远高于内地。

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根据“可用货物和邮件吨公里”(AFTK),2019年上半年,国泰航空每公里可用货物吨数为86亿公里,比去年同期增长1.1%。

虽然货运量有所增加,但国泰的货物装载系数同比下降4.9个百分点至63.4%(去年同期:68.3%),每公里货物的运费已下降至1.19港元,下降年度 - 上一年。 9.8%。

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第四,由于油价低,盈利能力有所提升

让我们来看看国泰航空最近的盈利能力指标。

在2019年上半年,国泰在国内的净利润为13.5亿港元,而去年同期亏损2.63亿港元,盈利能力明显提升。该公司对母公司的净利润率为2.5%,这是2017年上半年和2018年上半年连续亏损后首次实现正净利润率。

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燃料成本下降是盈利能力提高的主要原因。燃油成本是空军的最大开支。在2019年上半年,国泰航空的燃油成本(包括对冲损益)占其经营成本的28%,而去年同期为31%。

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其中,非对冲亏损的燃料成本为147亿港元,较去年同期的154亿港元下跌4.5%。

燃料总成本下降的主要原因是布伦特原油价格自2019年以来已从去年下降。

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国泰的燃料对冲亏损也从去年的6.53亿港元急剧下跌至1.14亿港元,下跌82.5%。

冯云军在前一篇文章中提到国泰错误判断油价情况,并对2015 - 2017年的估计油耗进行了大量对冲,覆盖率为40%-60%。

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由于国际油价在2015年突然下跌并连续三年徘徊在低位,国泰航空的燃油对冲亏损以及2015 - 2017年的大型燃油对冲合约总额为233亿港元。

这也是国泰自2015年以来盈利能力大幅下滑,连续两年净利润为负的原因之一。

从新披露的半年度报告来看,国泰航空目前并未持有大量燃料对冲合约,而对冲的覆盖率不超过35%。可以看出,国泰航空在过去几年踩到维修站后,在维持燃料混合位置时更为谨慎。

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V.数据泄露的新发展

早些时候,国泰航空的数据泄露事件曾一度肆虐。

2018年3月,国泰航空发现其系统中的乘客个人信息披露,包括来自260个国家和地区的960万名乘客的姓名,航班信息,邮寄地址,地址和电话号码。

由于涉及人数众多,此事件也被称为“香港历史上最大的个人信息披露事件”

然而,国泰只在数据泄露事件发生半年后,即2018年10月才宣布这一消息。

个人信息被泄露,但它在黑暗中被保存了半年。冯云军不知道940万乘客对国泰航空这项运营的看法。

然而,冯云军注意到此事已取得新进展。 2019年6月,香港官方调查机构公布了对此事件的调查结果。

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官方调查机构认为,虽然国泰航空在此次数据泄露中没有违反法律规定,但国泰航空应在事件发生时立即通知受影响的乘客,而不是拖延时间。

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在调查报告中,官方调查机构甚至提到国泰航空“未能识别一个众所周知的安全漏洞”,“每年只执行一次服务器漏洞扫描的做法是肤浅和过度放松”,“促进数据迁移中心建立了一个未加密的数据库备份文件,这会导致诸如个人信息暴露和“低风险警报”等问题。

在冯云军看来,官方调查机构的报告是国泰信息安全和可靠性的“红色成果”。

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在官方调查机构公布调查结果当天,国泰宣布需要在考虑之后决定是否对报告做出详细的公开回应。

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但是,官方报告发布已有两个月了。冯云军尚未看到国泰航空对此事的正式回应。

结论

近年来,民航服务市场竞争日趋激烈。随着内地航空事业部的实力不断增强,国泰航空逐渐形成挤压。

由于业绩不佳和燃料对冲错误,国泰航空在过去几年遭受了损失。在连续两年亏损后,它开始在2018年下半年恢复盈利。

然而,2019年上半年的最新财务数据显示,国泰航空最近的业绩并未保持良好的复苏势头,其客运业务收入增长率大幅下滑。持续优势的货运业务经历了负增长,迫使人们担心这个香港第一航空部门的未来表现。

在这里,冯云军想建议国泰航空最近的热销名单:不要乱飞蛾,这些家庭不能折腾!

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主编:陈有然SF104